前身為保定變壓器廠的天威保變(600550,股吧)（600550.SH）如今已經成為國內各類變壓器、互感器、電抗器的龍頭生產企業之一，并擁有為國內核電站提供產品和服務的供應商資格，是國家1000MW及以下火電機組、水電機組的主要設備重點生產廠家。
        在太陽能業務方面，公司處于高速擴張階段。天威保變參股的天威英利新能源于2007年6月在美國紐交所上市，是世界第七、國內第二的太陽能電池生產企業，擁有完整的產業鏈，三、四期擴產項目在建。
        在風電業務方面，公司剛剛起步。今年投產的1.5MW風電整機已獲得33臺訂單，公司將風電業務的發展目標定位于“世界前三”。
        特高建設加速業績增長
        根據國家特高壓電網發展規劃，從“十二五”初，將啟動特高壓主網架和輸配電通道的全面建設，用15年時間，總投資計劃達到4060 億元，將分散在東北、華北、西北、華中、華東的電網聯成一片，從而實現電力資源的優化。天威保變以其在特高壓輸變電領域的優勢必然全面受益于國家電網建設。
        天威保變在特高壓輸電領域有強大的技術優勢，變壓器2008年占到了總營收的85%，其中又以500KV以上產品為主。
國家特高壓電網建設項目中，按變壓器、電抗器占比7.36%計算，則需變壓器400億元左右；500KV及以上直流投資4500億元左右，按換流變占比17.29%計算，需750億元左右。公司在交流領域的市場占有率至少可以達到1/3，在直流方面假設能拿到20%的份額，則合計可拿到280億元左右的訂單。年均20億元以上的確定性業務量給公司業績帶來了穩定的保障。
今年10月，國內首條投入商業運行的特高壓工程1000KV晉東南-南陽-荊門特高壓交流試驗示范工程中，天威保變研制的六臺ODFPS-1000MVA/1000KV變壓器，通過試驗項目考核，各項技術性能指標滿足要求。2009年前三個季度，公司實現營業收入46.5億元，同比增長39.51%；公司的特高壓產品有望獲取特高壓變壓器1/4~1/3的市場占有率，產品結構也會進一步向高端傾斜，預計訂單可長期保持充足狀態，毛利率在目前25%的水平上有望繼續提升。
        新能源探底等待春回大地
        2007年和2008年公司業績分別實現了220%和109.7%的驚人增長，主要是光伏業務對公司的大規模投資收益貢獻，其中這部分收益占利潤60%以上。而這樣的情況在2009年已難以出現。
        天威保變在新能源領域主要是通過持有天威英利25.99%的股權，獲取投資收益。而金融危機造成了2009年光伏市場嚴重萎縮，光伏組件毛利率大幅下降，影響了相關公司的短期盈利能力。
        天威英利在金融危機中受到沖擊較大，2008年以參股天威英利為主的投資收益占到了天威保變凈利潤的32%。然而2009年三季度投資收益僅貢獻0.38 億元，而2008年同期投資收益高達1.68億元，同比下降了76.98%。2009 年1～9月份投資收益貢獻1.32 億元，而2008年同期投資收益貢獻4.83億元，同比下降72.67%。今年受累光伏業務負增長，公司總體增速放緩。
        然而，令人驚喜的是天威英利的毛利率水平自2008年四季度跌入低谷以來穩步回升，2009年三季度已達20.11%。天威英利2008年四季度～2009年三季度毛利率水平分別為13.23%、15.25%、18.26%和20.11%，逐季穩步回升。預計2009年第四季度毛利率水平為21%～23%，2010年毛利率水平將超過25%。基于上述數據我們判斷目前已經是光伏行業的底谷，未來趨勢逐漸轉好。
        預計2009年～2011年天威英利可以貢獻每股收益0.12元、0.26元和0.33元，對應得出2009～2011年，天威保變的EPS分別為0.67元、1.14元、1.59元，中國2020年碳排放目標帶來的新能源產業政策機會以及國家電網建設加速，將會成為股價上漲的催化劑。